《港湾贸易不雅察》黄懿西瓜网
7月31日，手回科技有限公司(下称“手回科技”)再次提交港股IPO上市央求，中金公司、华泰海外为联席保荐东谈主。
值得一提的是，此次招股书的更新时刻距离其初度提交材料失效的时刻还不到一个月。
比年来，不少保障公司王人顺利成本化，而二次递表的手回科技，在外部竞争环境相配热烈的情况下，何时不错圆梦？
01
市占率距同业差距较大，行业逐步去中介化
手回科技当今所处的行业并不乐不雅，其坦言称，跟着金融科技的跳跃和互联网保障居品的出现，促使保障公司越来越多地探索不同的顺次来减少对中介机构的依赖，并平直与保障客户研究。通落伍骗数字化平台和线上销售渠谈，保障公司不错低成本直战役达更等闲的保障客户群，从而扩大其阛阓限制并提高其眩惑和获取保障客户的智商。该等本事提供的便利性及透明度可眩惑及眩惑更多保障客户研究平直向保障公司购买保障。
凭证弗若斯特沙利文的贵府，越来越多的传统保障公司已开采我方的线上平台，平直向保障客户销售互联网保障居品。取消中介机构(称为“去中介化”)的经由可能会镌汰手回科技看成中介机构的变装，并减少对公司居品及作事的需求，这可能会使公司处于竞争残障。去中介化亦可能导致手回科技的保障来回作事业务的业务量大幅减少及收入损失，这可能对业务、财务现象、贪图功绩及远景形成紧要不利影响。
手回科技还存在较为依赖五大客户的情况，2021年至2023年以及限制2024年5月31日止五个月(施展期内)，手回科技的五大保障公司客户的孝敬分袂总收入的85.8％、77.2％、63.8％及72.1％。来自最大客户的收入分袂占各年度╱时间总收入的40.5％、21.0％、17.0％及20.8％。
中国企业成本定约副理事长柏文喜对《港湾贸易不雅察》暗示，“跟着保障行业的‘去中介化’，雷同手回科技这么的保障中介公司的可合手续发展空间如实可能会受到压缩。金融科技的跳跃和互联网保障居品的普及使得保障公司能够通过数字化平台和线上销售渠谈平直与客户研究，减少对中介机构的依赖。这种趋势会镌汰保障中介机构的变装，并减少对公司居品及作事的需求，使公司处于竞争残障。同期，去中介化可能导致保障来回作事业务的业务量大幅减少及收入损失，对公司的业务、财务现象、贪图功绩及远景形成紧要不利影响。”
熟女论坛“手回科技对前五大客户的依赖程度加深，如实可能更容易受到“去中介化”的影响。施展期内，来自前五大客户的收入占比达到七概况，清醒出公司对这些客户的依赖程度较高。如果这些紧迫客户减少相助或转向平直销售渠谈，手回科技的增长和收入则可能会受到很大不利影响。此外，保障中介机构的中枢竞争力在于其能够提供专科价值和高质料作事，如果手回科技不可在这些方面开采上风，则可能会在‘去中介化’的趋势中失去阛阓份额。”
凭证弗若斯特沙利文的贵府，以2023年的遥远东谈主身险的总保费计，手回科技是中国第二大线上保障中介机构，占据7.3％的阛阓份额，仅次于阛阓上的一家主要参与者，份额为45.5％。以2023年的遥远东谈主身险的首年保费计，手回科技是中国第二大线上保障中介机构。
值得注成见是，固然手回科技在线上保障中介机构中位列第二，关联词和第别称比较，差了38.2个百分点。
限制2024年5月31日，手回科技领有投保东谈主数目特等310万，被保障东谈主数目特等490万，限制2024年5月31日，其中150万名投保东谈主及210万名被保障东谈主领有公司的有用保单。
再看财务方面，施展期内，手回科技公司收入分袂为15.48亿、8.06亿、16.34亿、6.03亿；净利润分袂为-2.04亿、1.31亿、-3.56亿、-5176.1万；经调遣后净利润(非香港财务施展准则计量)分袂为1.95亿、7502.3万、2.53亿、1.04亿。
并吞时期内，毛利率分袂为29.8％、34.8％、33.8％、37.0％；净利润率分袂为-13.2％、16.2％、-21.8％、-8.6％；经调遣净利润率(非香港财务施展准则计量)分袂为12.6％、9.3％、15.5％、17.3％。
手回科技指出，总收入由限制2023年5月31日止五个月的减少7.8％至限制2024年5月31日止五个月的6.03亿，主要由于保障来回作事产生的收入减少。
其中，2024年5月31日止五个月，手回科技自卫险来回作事产生的收入同比减少8.0％，主如果由于遥远寿险的收入由限制2023年5月31日止五个月的4.84亿减少至限制2024年5月31日止五个月的2.46亿，这是由于首年保费由10.42亿减少至8.40亿；遥远寿险的首年保费减少主如果由于举座经济放缓导致对遥远寿险居品的需求减少；保障公司为吩咐保障行业战略(尤其是银行保障渠谈的“报行合一”战略)变化而作出严慎调遣。
由此，手回科技的失掉率由限制2023年5月31日止五个月的7.4％增多至限制2024年5月31日止五个月的8.6％。
公开贵府清醒，“报行合一”战略条目保障公司向监管机构备案的用度率数据假定和骨子操作保合手一致。该战略起始对银行保障渠谈佣金进行敛迹，并迟缓在个东谈主代理、经代渠谈等“全渠谈”中引申。
02
首年佣金率大幅下滑，战略影响显著
相似受到战略影响的还有手回科技的佣金率。
在业务分部层面，施展期内，来自遥远寿险的收入占比分袂为40.4％、50.0％、59.4％、40.9％；来自遥远重疾险的收入占比分袂为55.3％、41.3％、27.1％、27.5％；来自遥远医疗过头他保障的收入占比分袂为1.0％、2.3％、8.8％、21.8％；来自短期保障居品的收入占比分袂为3.3％、6.4％、4.7％、9.8％。
手回科技指出，首年保费是收入的有劲成见，因为它能更好地清醒保单可能为公司带来的收入后劲。
其中，遥远寿险居品分袂占所促成的首年保费的51.4％、61.5％、75.6％及64.3％；遥远重疾险居品分袂占所促成的首年保费的33.6％、18.1％、11.8％及10.8％。
此外，手回科技的举座第一年佣金率分袂为61.6％、34.8％、33.1％、27.7％，各类保障居品的平均第一年佣金率也出现大幅度下滑。其中，遥远寿险居品的分袂为52.3％、34.6％、31.7％、25.2％；遥远重疾险居品的分袂为95.0％、56.0％、53.5％、52.7％；遥远医疗过头他保障居品的分袂为44.2％、40.6％、31.2％、30.7％；短期保障居品的分袂为17.3％、15.9％、20.9％、22.0％。
手回科技指出，遥远寿险居品的平均首年佣金率由限制2023年5月31日止五个月的39.1％着落至限制2024年5月31日止五个月的25.2％，主如果由于保障公司为吩咐保障行业战略(尤其是银行保障渠谈的“报行合一”战略)变化而作出严慎调遣。尽管尚未颁佈针对保障中介机构的雷同战略，但保障公司下调保障中介机构的佣金率，以限定保障公司骨子运营成本特等预期运营成本的失掉风险。“报行合一”条目保障公司报送监管审批或备案的佣金率应与骨子佣金率保合手一致。凭证弗若斯特沙利文的贵府，该战略导致银行保障渠谈和保障中介机构的佣金率着落。
同期，遥远重疾险居品的平均首年佣金率从2021年的95.0％着落至2022年的56.0％，主要原因是咱们凭证中国银保监会2021年10月12日发布的《对于进一步轨范保障机构互联网东谈主身保障业务研究事项的见告》调遣了首年佣金率，该见告法例，保障时间特等一年的互联网东谈主身保障和健康保障居品，首年预期附加用度率不得高于60％。
03
渠谈扩张费占比阻抑进步，流动欠债净额合手续增多
当今，手回科技通过三个平台促成的三个分销渠谈分销东谈主身保障居品，分袂为小雨伞、咔嚓保及牛宝100。其中，保障客户不错通过小雨伞平直购买东谈主身险居品，小雨伞允许保障客户在单一平台上完成购买；公司期骗咔嚓保协助自家的保障代理东谈主作事保障客户，并期骗牛宝100将集团的限制扩大到更多的保障客户。
限制当今，公司与特等100家保障公司开采了相助，包括64家东谈主身险公司及41家财产险公司。
施展期内，牛保100(业务相助伙伴)的收入占比分袂为65.4％、65.4％、67.6％、63.4％；小雨伞(平直分销)的收入占比分袂为18.4％、21.6％、19.5％、21.2％；咔嚓保(保障代理东谈主)的收入占比分袂为16.2％、13.0％、12.9％、15.4％。
限制2024年5月31日，手回科技已组建由特等2.4万名保障代理东谈主构成的销售收罗，其中1.1万名保障代理东谈主限制本年前五个月已销售保障居品，隐蔽中国约14个省级行政区。
可见，在三个分销渠谈中，来自牛保100的收入占比最高，关联词咔嚓保通过保障代理东谈主进行分销的毛利率高于于牛保100在业务相助伙伴的协助下进行分销的毛利率，主要原因是公司的业务相助伙伴看成贸易组织时常比个别保障代理东谈主有更高的运营成本，因此在与公司相助时需要更高的佣金。
与此同期，手回科技还露馅了关联营业成本，其主要包括向保障代理东谈主及合手牌保障经纪及代理公司支付的佣金开支；就推介潜在保障客户向自媒体流量渠谈支付的渠谈扩张费；职工的薪金过头他福利；过头他与业务运营关联的成本。其分袂为6.91亿、3.35亿、5.18亿、1.88亿。
其中，佣金开支的占比分袂为63.5％、63.7％、47.9％、49.5％；渠谈扩张费的占比分袂为30.6％、28.6％、46.5％、43.5％。
骨子上，手回科技地现款流情况并不睬想，施展期内，手回科技的流动欠债净额分袂为6.93亿、5.73亿、10.18亿、11.55亿；净钞票分袂为-5.13亿、-3.74亿、-6.26亿、-6.67亿。
也即是说，公司当今处于资不抵债的状态。跟着行业逐步去中介化的程度鼓吹西瓜网，手回科技阻抑地加大销售用度的支拨，是否不错取得等价的酬报，是值得念念考的问题。(港湾财经出品)